怎么研究一家公司
拿到一个代号之后，按顺序做这 8 步
📅 名单每月 5 号自动更新一次（跑完整筛选后自动发布）。本页是方法说明，不随行情变动。
顺序是有意义的。
前面几步几分钟就能砍掉大部分公司 —— 先做便宜的检查，不要一开始就读年报。
最后一步最贵、最重要，而且没有任何程式能替你做。
1 派息比率 Payout Ratio
它派出去的钱，占它赚到的多少？
派息比率 = 一年派的股息 ÷ 一年赚的净利
| 数值 | 意思 |
|---|
| 30-65% | 舒服。赚 100 派 50，留 50 应付变化 |
| 65-80% | 还行，空间不大 |
| 80-100% | 紧绷。一个坏年头就要砍 |
| >100% | 用老本或借钱在派，必定不能持续 |
直接淘汰：非 REIT 而派息比率 >100%。不用看下去了。
但要用对数字。Yahoo 的 payoutRatio 栏位实测 150 家里 65 家跟财报差超过
15 个百分点，SCICOM 那栏写 2%、实际 89%。名单页显示的是**从财报三表实算**的四年累计值。
两个例外：REIT 法定要派约 90%，高是正常的，要看现金流而不是盈利；
银行不用自由现金流判断，放贷本来就让现金流上下跳。
2 净利有没有异常的一年
这个高股息，是营运赚来的，还是卖家产？
看近四年的净利。如果某一年**远高于其他年**（例如超过中位数两倍），
那多半是卖资产、卖子公司的一次性收益 —— 而公司可能正把那笔钱分几年派出去。
TIMECOM 实例
2025 净利 428 派息 1,100 ← 派息是净利的 2.6 倍
2024 净利 383 派息 630
2023 净利 2,569 派息 1,570 ← 异常的一年：卖资产
2022 净利 450 派息 540
四年累计派息比率 100.3% —— 在派家产，不是在派营运所得
怎么查：去年报找那一年的「其他收入 other income」或「处置收益」是什么。
如果是一次性的，那这个股息率派完就没了。
3 现在的股息率 vs 它自己的历史
今年是不是不寻常？
倍数 = 现在的股息率 ÷ 五年平均股息率
太高（>1.35）= 今年多派了，或股价崩了
太低（<0.8） = 派息在缩水
这一关有盲点。它抓「今年突然不一样」，抓不到「一直都不对」。
TIMECOM 的倍数是 0.90，漂亮地通过 —— 因为它已经连续四年超额派息了。
一致的错误，看起来像稳定。所以第 1、2 步不能跳过。
4 连续派了几年、有没有在成长
这是收入来源，还是偶尔发钱？
- 近 5 个完整年度至少 4 年有派 —— 少于这个，不能当收入来源
- 股息成长率（3 年和 5 年都要看）—— 这是你十年后收入的差别所在
A 股：股息率 7.0%，零成长
B 股：股息率 4.5%，每年成长 8%
第 1 年 A 收 700 B 收 450
第 10 年 A 收 700 B 收 900 ← 反超
第 15 年 A 收 700 B 收 1,320
一定要同时看 3 年和 5 年。
TIMECOM 五年 +32.6%、三年 −16.5% —— 只看五年会得到相反的结论。
看到「成长存疑」标签：某一年特别股息把 CAGR 算爆了。
去看年度明细，不要直接信那个百分比。
5 ROE 股东权益回报率
这盘生意本身赚不赚钱？
ROE = 净利 ÷ 股东资本 马来西亚市场，10% 以上算不错
ROE 低 + 派息比率高 = 生意不太行，还硬撑着派息。要小心。
反过来 ROE 高不代表股息安全 —— UCHITEC 的 ROE 是 51%，
但它把赚的全派光（四年累计 116%），股息一样没有缓冲。
6 负债
它撑得过坏年头吗？
| 类型 | 怎么看 |
|---|
| 一般公司 | 负债权益比越低越有余裕。高负债 + 高派息 = 砍息前的典型组合 |
| REIT | 借钱买产业是常态，不是警讯。但怕利率升 —— 借贷成本升、同时定存变吸引，两头挨打 |
| 银行 | 不看这个。借钱放贷就是它的生意，数字没有可比性 |
7 数据可不可信
这些数字彼此对得上吗？
免费数据会错，而且错得两个方向都有 —— 不能靠「保守一点」来防：
| 公司 | Yahoo 说 | 财报实算 | 后果 |
|---|
| SCICOM | 2% | 89% | 危险的被当成安全 |
| ORIENT | 128% | 62% | 好公司被误杀 |
30 秒交叉检查：
本益比 = 派息比率 ÷ 股息率
马来西亚正常本益比 8-20 倍。
算出来低于 5，是数据有问题，不是发现便宜货。
用 SCICOM 试：2% ÷ 5.31% = 0.4 倍 —— 荒谬，所以数据错。
名单页上的标签也是这一步：去年数字（12 个月内没派息，用的是上一年）、
窗口重叠（12 个月窗口算到两次派息，股息率偏高）、
CASH-TIGHT（现金流盖不住派息）。
除息日别信系统。实测 45 家里 38 家，yfinance 给的是
上一次的除息日，不是下一次。月报改用派息间隔推算，
但下单前务必以交易所或公司公告为准。
8 我懂它靠什么赚钱吗
不看任何数字，你能不能用自己的话讲一遍？
要能回答这三个：
- 它卖什么给谁？
- 它凭什么比对手强？（还是它其实没有优势？）
- 什么情况下它会赚不到钱？
讲不出来就不要买。
前面七步全部通过、数字全部漂亮，都不能取代这一步。
数字告诉你「过去撑得住」，只有这一步能告诉你「我知道自己在买什么」。
名单页每一列都有「第8题」按钮，可以写下你的答案并勾选「我说得出」。
写不出来，就是还不懂 —— 那是有用的资讯，不是失败。
做完之后
通过筛选 ≠ 可以买。还有两件这里没算的事：
- 买贵了吗 —— 长期持有的话，入手价永久决定你锁定的股息率。
单股工具
analyze_stock.py 有本益比与「vs 它自己的历史」
- 这笔钱 3-5 年内需不需要用 —— 需要的话，别放股票
买之前先写下卖出条件。
例如「派息比率连两季 >95% 就卖」「只有股价跌、派息照旧就不卖」。
等跌了才想这个问题，答案永远会被恐惧影响。